Pratinjau BoJ: Prakiraan dari 12 Bank Besar, di Ambang Berakhirnya Suku Bunga Negatif

Bank of Japan (BoJ) akan mengadakan Komite Kebijakan Moneter (MPC) pada hari Selasa, 19 Maret dan seiring dengan semakin dekatnya dengan Keputusan Suku Bunga, berikut adalah ekspektasi yang diprakirakan oleh para ekonom dan peneliti dari 12 bank besar.

Para analis memiliki pendapat yang berbeda mengenai apakah BoJ akan menaikkan suku bunga di bulan Maret atau di bulan April. Pasar saat ini memprakirakan probabilitas 55% akan berakhirnya kebijakan suku bunga negatif (NIRP). BoJ juga dapat menghapuskan Yield Curve Control (YCC) bulan ini. Prakiraan makro yang diperbarui tidak akan muncul sampai pertemuan April.

Standard Chartered

Kami pikir BoJ kemungkinan besar akan mengakhiri kebijakan suku bunga negatif (NIRP) di bulan Maret dan bukannya April, bersamaan dengan penghapusan kontrol kurva imbal hasil (YCC) secara de facto. Meskipun JPY telah menguat dan pasar telah memprakirakan kenaikan suku bunga sebesar 6 basis poin di bulan April, kami rasa BoJ dapat memberikan kejutan dengan langkah yang lebih awal di bulan Maret. Bahkan jika BoJ tidak menaikkan suku bunga di bulan Maret, pasar akan memprakirakan kenaikan di bulan April; oleh karena itu, reaksi pasar akan terbatas.

ANZ

Negosiasi upah Shunto telah mulai lebih kuat dari tahun lalu, memberikan BoJ lampu hijau untuk menjauh dari suku bunga negatif pada pertemuan kebijakan minggu ini. Prediksi utama kami adalah BoJ akan keluar dari suku bunga negatif di bulan April, namun hal ini masih sangat mungkin terjadi. BoJ akan memperbarui prakiraannya pada pertemuan tersebut dan akan ada lebih banyak berita mengenai kesepakatan upah berbasis serikat pekerja dan data mengenai ekspektasi inflasi bisnis. Laporan media menunjukkan bahwa BoJ hampir keluar dari YCC. Bank sentral juga dapat mempertimbangkan untuk menurunkan panduannya bahwa suku bunga dapat turun dan mengakhiri program pembelian aset J-REIT dan ETF.

Nordea

Kami percaya bahwa BoJ akan memberi sinyal bahwa suku bunga kemungkinan akan dinaikkan pada pertemuan bulan April setelah pengumuman pertumbuhan upah di atas 5% untuk serikat pekerja terbesar. Dengan pertumbuhan upah tertinggi dalam tiga dekade dan inflasi di atas 2%, era suku bunga negatif di Jepang akan segera berakhir. Namun, kami tidak mengharapkan siklus kenaikan suku bunga besar-besaran dari BoJ. BoJ akan mengambil langkah-langkah kecil ketika menaikkan suku bunga untuk memastikan bahwa dinamika inflasi berada di sekitar 2%. Oleh karena itu, tidak ada penguatan JPY yang besar yang akan terjadi selama The Fed dan ECB mempertahankan suku bunga tidak berubah.

Danske Bank

Target inflasi telah tercapai selama 22 bulan berturut-turut. Tekanan harga secara konsisten sejalan dengan inflasi tahunan sebesar 2%, namun keberlanjutan hal tersebut bergantung pada kenaikan upah. Kami pikir BoJ hampir siap untuk menaikkan suku bunga menjadi nol dan membongkar kontrol kurva imbal hasil. Namun, kami tidak melihat alasan untuk terburu-buru dan memprakirakan mereka akan tetap mempertahankan suku bunga pada pertemuan bulan Maret yang berakhir pada hari Selasa, namun hal ini harus diakui merupakan pilihan yang sulit. Apakah BoJ berpotensi keluar dari NIRP pada bulan Maret atau April tidak mengubah pandangan bullish strategis kami terhadap JPY pada tahun 2024.

ING

Kami percaya bahwa kenaikan pada bulan April sedikit lebih mungkin daripada kenaikan pada bulan Maret. Minggu ini, kami memprakirakan BoJ akan mengubah panduan ke depan dan menghapus kebijakan kontrol kurva imbal hasil tetapi tetap mempertahankan program pembelian obligasi pemerintah.

Deutsche Bank

Kami memprakirakan BoJ akan merevisi kebijakannya dan meninggalkan NIRP dan struktur neraca berjalan bertingkat serta menetapkan suku bunga untuk semua cadangan devisa pada 0,1%. Kami juga melihat bahwa YCC dan komitmen inflasi yang melampaui batas akan berakhir, dan digantikan oleh patokan untuk laju aktivitas pembelian JGB bank.

ABN Amro

Meskipun kami tidak mengesampingkan kemungkinan kenaikan di bulan Maret, ekspektasi kami adalah BoJ akan tetap bertahan pada pertemuan bulan Maret. Dengan konsumsi yang masih lemah, bank sentral mungkin akan menunggu hingga kuartal kedua untuk melihat konfirmasi lebih lanjut pada data makro sebelum menaikkan suku bunga untuk pertama kalinya dalam 17 tahun terakhir. Bagaimanapun, kami hanya memprakirakan kenaikan suku bunga yang sangat bertahap dan moderat untuk BoJ ke depannya.

TDS

Setelah putaran positif kenaikan upah dan pengumuman Rengo yang memberikan kenaikan 5% pada negosiasi upah putaran pertama, kami percaya BoJ memiliki informasi yang dibutuhkan untuk menaikkan suku bunga pada pertemuan kali ini. Kami memprakirakan BoJ akan 1) mengakhiri NIRP, 2) mengubah kerangka kerja deposito, 3) mengakhiri YCC namun mempertahankan laju pembelian obligasi kuartal pertama dan 4) menghentikan pembelian ETF dan J-Reits.

Wells Fargo

Meskipun kami yakin BoJ akan keluar dari suku bunga negatif dan langkah-langkah yang dirancang untuk menjaga imbal hasil obligasi tetap terbatas pada bulan April, pertemuan hari Selasa tampaknya akan berlangsung. Keputusan mengenai suku bunga kebijakan dan kontrol kurva imbal hasil akan diawasi dengan ketat; namun, panduan ke depan mungkin sama pentingnya. Jika terjadi kenaikan suku bunga minggu ini, atau di bulan April, kami akan mengamati apakah para pengambil kebijakan BoJ mengindikasikan apakah pengetatan di masa depan juga akan dilakukan. Dalam pandangan kami, BoJ kemungkinan besar akan melakukan 'satu kali dan selesai', yang berarti satu kali kenaikan suku bunga untuk mendapatkan suku bunga kebijakan utama menjadi 0,00%, keluar dari YCC, dan membiarkan pengaturan kebijakan di sana untuk jangka waktu yang lama. Keputusan-keputusan itu sendiri akan menghasilkan kinerja JPY yang lebih baik, tetapi indikasi pengetatan di masa depan dapat menghasilkan rally Yen yang lebih tajam dari yang kami prakirakan.

Citi

Kami mengubah skenario dasar kami menjadi penghentian NIRP pada MPM April 2024 dan oleh karena itu kami memprakirakan BoJ akan memberikan sinyal penghentian pada MPM 18-19 Maret. Dari sudut pandang makroekonomi, tidak ada bedanya apakah pengakhiran dilakukan pada bulan Maret atau April. Hal yang lebih penting adalah ukuran kenaikan upah yang disepakati dalam negosiasi musim semi. Kenaikan upah yang lebih besar dari perkiraan dapat meningkatkan prospek belanja konsumen, inflasi, dan kecepatan kenaikan suku bunga. Jika ada kenaikan yang sangat besar, konferensi pers Gubernur Ueda kemungkinan akan menyerukan perubahan dalam persepsi keseimbangan risiko inflasi. Kami juga memprakirakan BoJ akan menghentikan Pelonggaran Moneter Kuantitatif dan Kualitatif (QQE) dengan Yield Curve Control dan menghentikan panduan ekspansi basis moneter.

SocGen

Kami memprakirakan BoJ akan menghapuskan suku bunga negatif dan YCC bulan ini, namun kami juga berpikir bahwa BoJ akan memberi sinyal untuk mempertahankan suku bunga nol untuk beberapa waktu dan mempertahankan laju pembelian JGB sebesar 6 trilyun yen per bulan, yang akan membuat neraca keuangan stabil untuk saat ini.

BBH

Prakiraan dasar kami adalah bank mempertahankan suku bunga kebijakan pada -0,10% dan tetap dengan target imbal hasil JGB 10 tahun 'sekitar' 0% dengan 1% sebagai referensi batas atas. Kami juga memprakirakan BoJ akan menghentikan pedoman untuk membeli dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) dan dana investasi real estat Jepang (J-REIT). USD/JPY berisiko terhadap penurunan spontan jika BoJ mengumumkan kenaikan suku bunga. Namun, tren naik USD/JPY kemungkinan akan tetap utuh karena latar belakang inflasi Jepang yang membaik dan aktivitas ekonomi yang lemah menunjukkan bahwa BoJ tidak mungkin menormalkan suku bunga kebijakan lebih dari yang diprakirakan pada tahun 2024.